白酒行业举座承压的大环境下，水井坊依旧友出了一份颇具韧性的成绩单。

4月29日，四川水井坊股份有限公司（600779.SH）裸露2025年年度论述与2026年第一季度论述。往日一年，全球经济复苏节拍放缓，国内经济在多重压力下稳当鼓励，白酒行业在宏不雅环境、产业结构与行业政策重迭影响下进入深度蜕变阶段，行业库存处于消化周期。

濒临行业变局，水井坊相持长久主义、主动放缓节拍，围绕均衡基础、深化蜕变、夯实发展三大标的执行主动管理，前期蜕变举措冉冉落地奏效。最新财报自大，水井坊2026年一季度缱绻缱绻旯旮改善，缱绻基本面阶段性企稳，突显穿越周期的韧性与长久投资价值。

功绩逐季建筑，现款流实现净流入

国度统计局数据自大，2025年寰宇界限以上白酒企业累计产量354.9万千升，同比下跌12.1%，产量持续减弱也印证了行业仍处于结构性蜕变阶段。

财报自大，2025年水井坊实现交易收入30.38亿元，归母净利润4.06亿元，扣非净利润3.95亿元；2026年一季度，公司实现营收8.16亿元，归母净利润1.71亿元，扣非净利润1.69亿元。

尽管受行业深度蜕变影响，功绩同比仍呈现阶段性波动，但不错窥见，水井坊缱绻缱绻呈现旯旮改善态势。

自2025年第三季度起，水井坊收入与利润均开启逐季降幅收窄的建筑态势。收入端，2025年第四季度、2026年第一季度折柳较前一季度降幅收窄约7个百分点和37个百分点；利润端修收窄幅度折柳达到12个百分点和53个百分点，缱绻缱绻旯旮改善趋势冉冉深远。

进入2026年一季度，水井坊举座业务节拍保持隆重回升。当季营收环比增长18%，归母净利润环比飞腾114.13%。更值得一提的是，公司缱绻性步履现款流实现由负转正，净额达7021万元，呈现道路式回升。

算作企业缱绻的中枢风向标，现款流实现转正，折射出水井坊渠说念动销持续优化、资金回笼速率加速，举座缱绻体系展现出更强韧性。

白酒行业分析师蔡学飞指出，水井坊延续“以质为先”的策略标的，从胁制看，前期蜕变已运转在利润率、现款流及用度结构上体现成效，缱绻基本面呈现阶段性企稳特征。尽管收入端仍然承压，但2026年一季度要津缱绻的同步改善，开释出旯旮建筑信号。

主动蜕变获得阶段性成效，以技艺换空间

2025年，宴席、商务宴请等中枢耗尽场景还原较缓，白酒行业举座进入以渠说念去库存的消化周期，行业发展从界限彭胀转向存量优化。

濒临外部环境变化，水井坊选拔了“稳中求进”的缱绻方针。将渠说念健康与市鸠合构优化放在迫切位置，用短期的战术蜕变雷同长久的缱绻稳当。

相持长久主义，水井坊围绕“均衡基础、深化蜕变、夯实发展”三个标的开展主动管理。为爱戴健康的渠说念环境、舒适末端价钱体系、提振市集信心，水井坊在2025年第三季度起，通过接纳阶段性停货、镌汰买赠力度、升级完善渠说念管控标准等形势对渠说念进行管理。通过动态优化销售方针，灵验缓解配结伴伴资金占用压力。

同期，为进一步深化渠说念格局立异，水井坊为“井18”量身打造结伴东说念主机制与“三不两限一托底”政策；“第一坊”则诞生轻库存、重动销的策略，将资源聚焦末端动销，重塑健康可持续的渠说念生态，从根源上舒适居品价值与渠说念利润空间。

优化市鸠合构方面，水井坊落地“停、管、收”全维度策略，同步升级市集纪律管理机制，通过主动调控市集供给、压缩不健康指点设施，强化对价钱体系与渠说念纪律的管理。诚然对短期营收与发货量有所影响，但渠说念库存质地、居品价钱体系和分销结构均得到改善，为后续稳步还原打下精致基础。

收获于上述主动蜕变与降本增效举措，水井坊用度管控与盈利水平同步优化。

2026年一季度，水井坊销售用度同比减少约25.68%，管理用度率环比下跌7个百分点，资源竖立恶果持续提拔。毛利率环比增长1个百分点，净利率同比飞腾1个百分点，较2025年全年净利率提拔7.6个百分点，盈利才智冉冉建筑。

酒水行业辩论者、沉智库首创东说念主欧阳沉暗意，现时白酒耗尽处于去库存与场景重构的重迭阶段，渠说念动销优先级权贵高于出货界限。水井坊“以技艺换空间”的运营型增长格局，有望进一步通达后续建筑空间。

保持战术插足赓续性，夯实长久价值底盘

在夯实渠说念与市集根基的同期，水井坊将资源持续投向品牌、居品、末端三大中枢领域，以长久插足构建中枢壁垒。

在品牌布局上，水井坊以双品牌战术实现价值分层与多场景秘籍，依托600年传承的文化底蕴打造各异化品牌心智。主品牌水井坊扎根次高端赛说念，以“国保好意思酒”的品性内核，深度绑定宴席、情谊酬酢等中枢耗尽场景，强化各人耗尽市集的品牌浸透力。

第一坊则锚定高端赛说念，依托“中国白酒第一坊”的稀缺文化金钱，打造博物馆级高端居品和储藏级体验，实现居品矩阵的各异化互补。

居品立异上，水井坊紧扣品性升级与耗尽趋势变革，以矩阵居品适配多元需求。论述期内，推出“第一坊・晶狮”以十年以上真年份老酒为基酒，引入巨擘体系认证筑，打造行业真年份酒标杆。

同期，迭代发布“井18”，以更高酒体品性并和会“双国保”工艺切入中枢宴席场景，巩固次高端市集基本盘；进一步适合新零卖、轻酬酢耗尽趋势，推出“臻酿各人”“清漾29°”等新品，秘籍即时零卖、年青酬酢等新兴场景，实现居品力与市集适配性的双重提拔。

在末端运营上，水井坊走细密化与立异化双轨路线，实现末端动销与渠说念秘籍的同步升级。

一方面聚焦中枢末端网点深度赋能，将优质末端打造为品牌体验、耗尽者培育、见地首领互动的中枢阵脚，夯实传统渠说念根基；另一方面抢握即时零卖、商超新零卖风口，与头部即时零卖平台、寰宇性商超达成深度配合，实现线上线卑劣量互通，即时零卖业求实现三位数增长，提拔末端动销恶果与市集秘籍广度。

瞻望改日云开体育，跟着水井坊持续鼓励细密化运营、遵照稳当缱绻节拍，重迭健康的缱绻生态与长久布局打底，其前期战术插足的成效将冉冉杀青，长久投资价值也将进一步得到提拔。